立讯精密:一家代工厂是如何现实股价猛涨17倍的?
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立讯精密:一家代工厂是如何现实股价猛涨17倍的?
不光股价走势亮眼,立讯精密收入与利润更为亮眼2010— 2018 年营业收入增长了35. 45 倍复合增长率为56.2%净利润增长了23. 47 倍复合增长率为48.5%公司预报 2019 年上半年净利润增幅为70%-90%。

这样的成绩在A股中也是非常少有的

立讯精密作为一家代工厂为何能如此优秀?以后还能保持这样的业绩增速吗?

崛起路径:内生增长叠加外延并购

【1】前五大客户销售额占比近 7 成。

立讯精密当前在 5 个国家拥有 78000 名员工产品主要集中于消费电子电脑汽车通讯四个领域主要客户包括苹果联想华为惠普、戴尔微软谷歌、亚马逊浪潮日产博世等国际知名企业

公司长期坚持大客户战略客户集中度不断提升2016 年前五大客户销售额占比为56.6%2018 年增长至68.4%

苹果是公司第一大客户。

公司在 2011 年收购联滔电子开始正式切入到苹果产业链

刚开始主要做MacBook内部连接线与iPad的内部连接线随后凭借公司的精密制造能力, 2013 年开始获得MacBook电源线iPad lightning线和iphone lightning线订单;

2014 年公司又获得Apple watch无线充电模块独家订单是该模组的唯一供应商;

2015 年与 2016 年分别取得Macbook type-C线与iPhone音频转接头订单;2017 年切入Airpods模组代工同时布局声学和无线充电发射端;

2018 年公司切入线性马达LCP天线(液晶聚合物天线)以及无线充电接收端

能够不断获得苹果的新品订单是立讯精密精密制造实力的一种体现不过太依赖单一大客户(2018 年苹果业务占公司总营业收入的比重为44.85%且占比在逐年上升)也会给公司带来一定的潜在风险特别是在目前的大环境下

资料来源国泰君安

【2】内生增长叠加外延并购不断扩大业务能力边界

立讯精密始终专注于主业深耕细作不断通过纵向的垂直整合与横向的业务拓展扩大市场份额

2007 年— 2009 年公司的第一大客户为富士康期间公司主要为富士康等代工厂向下游供货用于电脑连接器的生产;

2010 年公司通过并购博硕科技完善了连接器上游的线缆生产获得了高压AC接插件认证并切入Sony PS4Xbox供应链;

2011 年公司收购联滔电子切入苹果产业链并延伸到通讯汽车等领域;

2012 年公司通过收购科尔通正式切入华为艾默生的通信和医疗市场通过收购源光电装公司切入到汽车线缆领域;

2018 年体外收购光宝CCM切入摄像头模组产业主要用户为华为未来将导入苹果

立讯精密一直秉承的发展理念非常值得研究:老产品新客户老客户新产品老产品新市场——

即,通过不断并购的方式扩大公司的业务范围再把这些业务切入到老客户其他的产业链中从而加大了与老客户的合作范围也进一步加深了双方的默契感与信任度;


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